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[看好评级]新能源汽车事件点评(汽车/汽车整车行业):宇通融资超70亿 现金余额和资产负债率低的龙头车厂或有放量机会

时间:2017-09-08 18:51 来源:http://www.dgtzhb.com 作者:莞城在线
摘要:[看好评级]新能源汽车事件点评(汽车/汽车整车行业):宇通融资超70亿 现金余额和资产负债率低的龙头车厂或有放量机会
 
本期投资提示:
  事件:近期,宇通公告融资将在中国银行间市场交易商协会注册发行总额不超过50亿元人民币(含50亿元)的长期含权中期票据,同时在境外申请注册发行总额不超过4亿美元(含4亿美元)或等值币种的海外中期票据计划。

  新国补3万公里规定大大增加了客车厂现金流压力。根据新国补,卖给非个人用户的新能源汽车拿到补贴前需要满足行驶里程3万公里,新能源公交一般要6-9 个月才能达到3万公里,公路客运可能要一年以上,专用车和乘用车甚至需要1-2年,大大拉长了车厂拿补贴周期,增加了车厂现金流压力。

  3万公里要求追溯至2016年,去年放量大的企业今年压力犹大。目前,2016年合计有8万多辆车拿到了补贴资格,仅占2016年新能车销量的16%,剩下的一部分新能车可能要到2018年下半年才能拿到补贴资格,考虑到乘用车大部分都是私人购买,没有三万公里拿补贴的限制,专用车去年放量较少,该规定影响最大的还是客车企业,去年放量大的商用车企业今年现金流压力犹大。

  3万公里可能将客车行业格局有发生变化,资产负债率低、现金流充裕的龙头客车整车厂有望迎来市场份额提升。我们对比了一下宇通客车、金龙汽车、安凯客车、中通客车和亚星客车。资产负债率分别为52%、81%、84%、68%、95%,2016年年报披露的现金越分别为55.8亿、44.68亿、5.75亿、2.03亿、1.2亿。宇通作为行业龙头在资产负债率和现金余额指标上均具有明显优势,金龙由于苏龙涉骗补,去年放量较少,现金余额仅次于宇通。安凯、亚星资产负债率和现金余额都已经到极限,中通资产负债率较低,还有加杠杆机会。综合看,17年宇通和金龙在市场上将具有明显优势。

  投资建议:建议关注子弹充足(现金流充裕)的客车龙头宇通客车和金龙汽车。

  重要信息回顾:
  5月17日,工信部公示2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核。

  5月11日,中汽协公布4月新能源产销数据。

□ .蔡.麟.琳./.陈.传.红  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司
责任编辑: 莞城在线

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